LPI

LPI 投资收入减少的原因及搬动数亿资金的证据！

看回上次这个帖子，当时有想过要 email 给 LPI CEO 询问 investment income 下跌的原因。当时是推断 LPI 因为定期存款的资金搬动，而影响了定期存款的利息。在 LPI 的财报里，定期存款利息也是记录在 investment income 当中。

不过，现在不需要 email CEO 询问了...因为已经有了答案。刚才随便翻阅 LPI 2010 年的年报，无意中让我看到一些重点，证明当时这个推断没有错。

首先，先看看 LPI 截至 2010 年的资产负债表。请大家留意花起红格部分的分别：



之后，这是财报项目的解释，上部分为 2009 年年报的 161 页，下部分为 2010 年年报 181 页：



去年12个月的定存利率为 2.85%，在 2009 年年尾，LPI 的定存高达 RM500 million，2.85% 会贡献 RM14.25 million 的利息，去年 Q1 PBBANK 派息贡献 LPI RM13.75 million，这里前后一共 RM28 million，这个估计和 2010 年 Q1 的 RM28.3 million investment income 几乎完全相符。这里就说明了，LPI 所谓的 investment income，其实就只是 Fixed Deposit 的利息，以及大众银行的股息，所以整体上相比与其它的保险公司法，LPI 的投资收入属于稳定和风险低。

可是来到 2010 年年尾，这笔 RM500 million 的定存就从 RM396.5 million 下跌到 RM147.1 million，前后一共下跌了 RM250 million 左右。文中也说明资金被搬动到3个月的短期定存里。

之后，就可以看到 LPI 的 cash and cash equivalent 也冒然大幅度增加了 RM376 million。除了部分是全年的现金盈利，其它大部分都来自于以上资金的变动。



由于长期的定存突然面临搬动和大大减少，所以难免会影响到定存的利息收入。这大概是为何即使大众银行给于 LPI 的股息比去年同期增加了 RM4 million +，总投资收入依然少了 RM3 million+。换句话说，定存的收入，由去年的 RM14 million+，减少了 RM7 million 之多！不过，冒然搬动这么大笔资金出来要做什么，我就不知道了...


另外，也是刚刚才发现到 LPI 还有一个之前我没有留意到的风险因素，请看下图：


2010 年年报 259 页的 currency risk 项目中说明了部分的定存是存在美国的金融机构。去年 Q1 美元的兑换率是在 3.30-3.40 左右，平均大概 3.35。

今年 Q1 美元的兑换率是 3.0-3.10 左右，平均 3.05...下跌了 9.8%。由于无法确定位于美国的定存数目，但不排除搬动资金和美元下跌有关。相信公司在之前已经预料到了美元的走势，所以才逐步减低在美国的定存数目来 止损。所以，搬动大笔资金，未必代表 LPI 是为了准备买菜。另外，文中说明 LPI 在兑换率方面是完全没有做对冲的...这个就不知道是好事还是坏事了。