啥熱哦

自預算案10月7日公佈至今，我國兩大啤酒公司─健力士英格（GAB，3255，主板消費股）和皇帽釀酒廠（CARLSBG，2836，主板消費股）股價都以強勁漲勢來回應大馬政府不上調啤酒稅的舉動。

健力士英格從10月10日至今，起了1.88令吉，至12令吉，漲幅達18.57%。皇帽釀酒廠則在同期上揚1.43令吉，至7.98令吉，增幅更是多達21.83%。雙方互展實力，互不相讓。綜合指數在同時期里，只走高4.4%至1458點。

按目前基本面和未來展望來看，到底是健力士英格表現更穩，還是皇帽釀酒廠更值得投資？

經過分析後，《資匯》認為皇帽釀酒廠的估值更有吸引力，且有望藉著區域拓展計劃更上一層樓，相反的，健力士英格雖已稱霸市場佔有率，但也同時意味著未來成長空間有限。

啤酒股兩大宿敵

根據1975年工業協調法令（ICA），大馬國內麥芽酒市場上只有兩個持牌啤酒商。國際貿易及工業部（MITI）在過去只發出兩張啤酒廠執照，一張頒給健力士英格，另一張則落在皇帽釀酒廠手中。換句話說，健力士英格和皇帽釀酒廠是天生宿敵。從中等啤酒爭到高等啤酒，再從黑啤打到白啤，最後連檸檬蘇打「仙地」也要惡鬥一番。

健力士英格和皇帽釀酒廠多年來拚個你死我活，現在的股價走勢亦是如此。儘管大馬關稅局在2007年把另一紙執照頒給Napex機構，讓該公司推出首個大馬啤酒品牌─Jaz啤酒，但還是難以與健力士英格和皇帽釀酒廠這兩家老牌勁旅分庭抗禮。

眾所周知，2012年體壇有兩大盛事，即波蘭與烏克蘭聯辦的歐洲足球錦標賽，以及英國倫敦奧運會，使到啤酒股再次受到市場關注。

此外，聖誕節、陽曆新年及農曆新年陸續來臨，啤酒銷量提升是市場預料中事。這些正面因素都解釋了健力士英格和皇帽釀酒廠在近期的股價反應。

在這2只啤酒股各展風姿，以吸引投資眼光之際，想投資酒類股的股友，該如何做出抉擇？

或許有人會說，不如2只都買，但在考慮到2家公司業務相同，把資金投資在2家公司，即達不到分散風險目的，更會鎖死資金。《資匯》在這里嘗試替您解答。

皇帽釀酒廠更受青睞

參閱文字表1後，我們可以得到一個結論，分析員普遍看好皇帽釀酒廠，更勝於健力士英格。在9家投行里，有7家投行在追蹤這兩隻啤酒股，建議「買進」皇帽釀酒廠有5家投行，而建議「買進」健力士英格卻只有3家。

馬銀行投行、僑豐投行、達證券都把健力士英格和皇帽釀酒廠的投資評級設在「買進」，說明這兩隻啤酒股在他們的心目中算是平起平坐。外資投行麥格理則一致將兩隻啤酒股的投資評級設在「跑贏大市」。

雖然艾芬投行和大馬證券研究也是建議「買進」皇帽釀酒廠，但卻只是把健力士英格的投資評級分別設在「增持」和「守住」，稍比皇帽釀酒廠遜色。聯昌國際則把皇帽釀酒廠的投資建議設為「跑贏大市」，但健力士英格卻只有「中和」，印證一些分析員對這兩隻啤酒股的投資評級還是存有意見偏差。

此外，拉昔胡申投行只研究皇帽釀酒廠，大華繼賢則只看健力士英格。

從平均目標價格的角度來看，皇帽釀酒廠股價還有4.26%的上漲空間，健力士英格已經見頂。皇帽釀酒廠週五（12月9日）閉市做7.98令吉，與大部份投行的目標價格還有一定距離。相反的，健力士英格股價在同日去到12令吉，已經擊破七家投行的目標價格，除了僑豐投行。

健力士英格估值太高

我們再參閱文字表2，便會發現健力士英格的估值要比皇帽釀酒廠貴。

儘管健力士英格每股股票一年內可賺取60仙盈利，但本益比卻達19.6倍。反觀皇帽釀酒廠每股盈利雖然只有43.58仙，但本益比也相對較低，只是18.1倍。此外，皇帽釀酒廠的週息率達7.34%，比健力士英格的4.58%高。

必須留意的是，由於兩家公司財政年的結賬日不同，《資匯》在文字表里是將皇帽釀酒廠的2010財政年業績和健力士英格的2011財政年業績作比較。

另外，皇帽釀酒廠2011財政年首9個月（截至9月30日）業績已經出爐，營業額達11億5439萬令吉，淨利也有1億2881萬令吉。若加以攤平計算，皇帽釀酒廠2011財政年應可做到15億3918萬令吉營業預算，及淨利1億7174萬令吉。這也意味著，其每股盈利是55.74仙，會進一步把本益比降低至14.1倍。簡單來說，投資在皇帽釀酒廠，要比投資在健力士英格更快回本。

皇帽新加坡業務取勝

為了確認市場普遍看好皇帽釀酒廠的趨勢，《資匯》電訪三名分析員，最後還是得到同樣結果。達證券和拉昔胡申投行都堅稱，皇帽釀酒廠是更佳選擇，唯有僑豐投行唱好健力士英格。

達證券分析員法哈娜指出，在當下局勢，她更看好皇帽釀酒廠，因其新加坡業務在過去一年來表現良好。

「皇帽釀酒廠是在三年前進軍獅城，如今已超越自己設下的淨利目標。」

她補充，雖然皇帽釀酒廠近年來不斷更改包裝，市占率也有下跌趨向，但仍有新加坡業務撐住。單在出口業務及貿易業務，皇帽釀酒廠是比健力士英格處於更有利的位置。總得來說，法哈娜還是普遍看好啤酒股前景，前提是政府不上調啤酒稅。

「雖然兩隻啤酒股的價位已經很高，但我認為現在進場還不遲。就算股價上漲空間不大，至少還有5%至7%的週息率作緩衝。」

無論如何，她提醒，歐洲足球錦標賽及倫敦奧運會固然能夠刺激啤酒銷量，但淨利未必可以提升。這主要是考慮到，啤酒業者將在期間鋪天蓋地進行廣告與促銷（A&P）活動，成本最終還是被拉高了。

拉昔胡申投行煙酒股分析員同樣看好皇帽釀酒廠，因其新加坡業務已展現成長潛能。反之，健力士英格已經見頂，要持續成長是較困難的。

健力士英格零負債拖累

若把健力士英格2012財政年首季和皇帽釀酒廠2011財政年第三季的單季營業額作比較，得出的市占率對比是57%：43%。

在2010財政年，黑啤酒共佔國內麥芽酒市場的10%至15%比重，其餘都是白啤酒銷量。

健力士英格的「黑狗啤」已取得壓倒性勝利，其90%市占率顯著高出皇帽釀酒廠的「黑皇」。白啤酒方面，皇帽釀酒廠的鎮山之寶「嘉士伯」是以市占率 34%至35%排名第一。可是，健力士英格卻有兩大殺手，「老虎啤」與「海尼根」的市占率分別是32%及15%，兩者加起來足以擊敗皇帽釀酒廠。

分析員表示，數據都顯示，健力士英格要繼續成長是比皇帽釀酒廠更難的。

無論如何，僑豐研究副總裁吳秉偉（譯音）表示，健力士英格將推出總值5億令吉的中期票據（MTN），對股東來說是件好事。健力士英格多年來都是零負債公司，要集資都是向股東伸手要錢，所以影響了派息能力。是項計劃有助釋放健力士英格現金庫，意味著該公司未來有能力派發更多股息。

「健力士英格終於意識到，零負債未必永遠是最好的。」

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0% BT 的银行只有：
PBB
MBB
Alliance Bank
RHB
CIMB

银行关水喉的迹象很明显了。

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人，各有志。 每个人，也是独立的个体，都是特别的。
请看我的签名。即使我们想，他们也不会和我们一样。

很多人死死的在外面挣扎，为了各种问题而困扰，好像蜗牛一样的进步，
为什么？ 因为他们都在自己奋斗，或者为了自己（家人）而奋斗。

他们永远没有意识到，团队的力量。
如果不相信团队，为什么现在要在Investalks 学习投资呢？

我们从来不给鱼。如果要我们给，也会另外收费。
我们教他们钓鱼。怎样教？ 教他们组织自己的团队。

当你拥有自己的团队时，就会发现到，时间/资金/能力，都不一样了。
因为杠杆的效益，远远超过自己个体的力量。

每天日常生活，我们都用了不少工具或机器，甚至现在在用着电脑，
这些都是杠杆这些工具的能力/优势。

来到财务自由的时候，却愚蠢到和原始人一样。
打算自己摸，自己撞。
（不过，原始人还是懂得组织部落去打猎的）

没有问题， You Can Be Right。

But， I Choose To Be Rich。

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投资不仅是一组数字
计算，只是衡量风险的其一方法。 会算，分析能力高强，并不代表投资会称心如意
有时后，算得越多，反而让自己更不安，让计划停歇不前
在投资里，很多时候无法算的准，无法准确拿捏
很多有经验的投资者，他们解决问题的办法，来自过往的失败经历

我不知道大家是否认同
很多看似专业的计算和分析家，部分的投资回酬甚至不如业余投资者
为何这些专业人士做分析时，写得头头是道，可惜回看本身的投资组合，
财务自由仍然与他有段距离？

问题出在哪里？

为何他们无法跳出工作的圈子？
为何他们仍然帮没有专业知识的富豪工作？
为何富豪的财富和时间会比他们多很多？

他们是否过多于专注数字和分析，而忽略了其他因素？

专注数字，可以让我们成为专业人士
但未必能让我们达到财务自由

投资的路上，充满着不确定与不安
我们可以做的是，尽量尝试不同的投资工具
累计经验，管理风险，继续前进

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陈总，请问几时有空？
想向你学习如何印钱。。。

不懂学费贵吗。。